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中國(guó)銀河證券研報(bào)表示，基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，2025年豬價(jià)同比或呈下行走勢(shì)，年內(nèi)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，疊加成本下行帶來(lái)的利潤(rùn)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企。寵物食品行業(yè)處成長(zhǎng)過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢(shì)。黃雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，且考慮自身供給端低位，后續(xù)價(jià)格存上行可能。可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期及動(dòng)物疫苗相關(guān)企業(yè)。
全文如下【銀河農(nóng)業(yè)謝芝優(yōu)】行業(yè)動(dòng)態(tài) 2025.6丨5月母豬存欄環(huán)比略增，寵食出口量轉(zhuǎn)負(fù)
核心觀點(diǎn)
5月CPI同比-0.1%，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差降25%。5月我國(guó)CPI同比-0.1%，其中食品項(xiàng)同比-0.4%，食品中豬肉同比+3.1%；5月CPI環(huán)比-0.2%，其中食品項(xiàng)環(huán)比-0.2%（豬肉環(huán)比-0.7%）。5月我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口199.3億美元，同比+0.7%，出口84.0億美元，同比-1.9%，貿(mào)易逆差115.2億美元，同比+2.7%。
6月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300。6月初至25日農(nóng)林牧漁指數(shù)+0.79%，同期滬深300上漲3.12%。對(duì)比各子行業(yè)，養(yǎng)殖業(yè)（+1.75%）、動(dòng)物保健（+1.68%）漲幅相對(duì)居前，而飼料（-1.01%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（-0.55%）表現(xiàn)靠后。
5月母豬存欄環(huán)比略增，6月豬價(jià)持續(xù)震蕩。豬價(jià)自24.1.17低點(diǎn)震蕩回升，8月中旬達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)21.06元/kg，此后震蕩回落，25年6月11日豬價(jià)為14.45元/kg，較24年年末下跌11.1%。6月20日自繁自養(yǎng)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為19.4元/頭、-186.8元/頭。5月末我國(guó)能繁母豬存欄量4042萬(wàn)頭，環(huán)比+0.1%。關(guān)于25年豬價(jià)走勢(shì)，我們認(rèn)為全年均價(jià)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，差異點(diǎn)在于優(yōu)秀豬企完全成本持續(xù)優(yōu)化，帶來(lái)養(yǎng)殖利潤(rùn)的超預(yù)期。此外25年以來(lái)豬企產(chǎn)能變化節(jié)奏、行業(yè)二育情況、出欄體重等方面或受相關(guān)影響而帶來(lái)超預(yù)期變化，值得重點(diǎn)關(guān)注。
5月寵物食品出口量同比轉(zhuǎn)負(fù)，均價(jià)好轉(zhuǎn)支撐出口額。5月我國(guó)寵物食品出口額9.15億元，同比+1.07%，增長(zhǎng)主要來(lái)源于價(jià)格好轉(zhuǎn)。其中，出口量為2.89萬(wàn)噸，同比-5.52%；出口均價(jià)為31.69元/kg，同比+6.98%。25年1-5月累計(jì)出口額為41.75億元，同比+5.80%。出口量為13.91萬(wàn)噸，同比+10.89%，推動(dòng)整體出口金額的增長(zhǎng)；出口均價(jià)為30.02元/kg，同比-4.59%。
投資建議
1）基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，25年豬價(jià)同比或呈下行走勢(shì)，年內(nèi)相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，疊加成本下行帶來(lái)的利潤(rùn)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企。2）寵物食品行業(yè)處成長(zhǎng)過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢(shì)。3）黃雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，且考慮自身供給端低位，后續(xù)價(jià)格存上行可能。4）可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期及動(dòng)物疫苗相關(guān)企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)等。
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